Rally amerických štátnych dlhopisov: Prečo investori očakávajú zníženie sadzieb Fedu už v marci?

Investori zintenzívňujú stávky na zníženie sadzieb Fedu už v marci, čo vyvolalo prudký rast cien amerických dlhopisov a pokles ich výnosov — ste pripravení na tento trhový posun?

Autor

Peter Bukov

Dátum zverejnenia

25. 2. 2025

Kategória

Dlhopisy

Čas čítania

cca 3 minúty

📊 Silný dopyt po amerických štátnych dlhopisoch: Čo sa deje na trhoch?

Americké štátne dlhopisy zažívajú v posledných dňoch prudký rast cien, keďže investori zintenzívnili stávky na to, že Federálny rezervný systém (Fed) začne znižovať úrokové sadzby skôr, ako sa pôvodne očakávalo — konkrétne už v marci 2025.

➡️ Tento nákupný tlak na dlhopisy zrazil ich výnosy na najnižšiu úroveň za posledných päť týždňov.

✔ Výnosy 10-ročných štátnych dlhopisov klesli pod hranicu 4,5 %.
✔ Výnosy 2-ročných dlhopisov, ktoré sú citlivejšie na pohyby úrokových sadzieb, taktiež zaznamenali výrazný pokles.

➡️ Prečo ceny rastú a výnosy klesajú?

• Keď investori hromadne nakupujú dlhopisy, ich cena rastie.
• Výnosy dlhopisov sa pohybujú opačným smerom — čiže keď cena stúpa, výnosy klesajú.

➡️ Tento jav je často signálom, že trhy očakávajú spomalenie ekonomiky alebo uvoľnenie menovej politiky.

---

🏦 Fed a úrokové sadzby: Prečo investori rátajú s poklesom už v marci?

Hlavným dôvodom prudkej rally na dlhopisovom trhu sú očakávania, že Fed začne znižovať úrokové sadzby skôr, než sa pôvodne predpokladalo.

✔ Čo poháňa tieto očakávania?

1️⃣ Spomalenie inflácie:

• Posledné údaje ukázali, že inflácia v USA sa zmiernila rýchlejšie, než sa čakalo.
• Nižšia inflácia dáva Fedu priestor na zmiernenie menovej politiky.

2️⃣ Slabnúci ekonomický rast:

• Ekonomické ukazovatele, ako rast HDP a maloobchodné tržby, naznačujú, že hospodárstvo začína spomaľovať.
• Fed sa môže rozhodnúť znížiť sadzby, aby podporil ekonomiku a zabránil recesii.

3️⃣ Vyhlásenia členov Fedu:

• Viacerí predstavitelia Fedu v posledných týždňoch signalizovali, že budú pozorne sledovať ekonomické dáta a nevylúčili zníženie sadzieb už v 1. štvrťroku 2025.
• Jerome Powell, predseda Fedu, naznačil, že centrálna banka je pripravená konať, ak si to ekonomická situácia vyžiada.

➡️ Čo hovoria trhy?

• Podľa údajov z futures kontraktov na sadzby Fedu investori odhadujú takmer 70 % pravdepodobnosť prvého zníženia sadzieb už v marci.
• To je výrazný posun oproti predchádzajúcim očakávaniam, keď sa prvé zníženie predpokladalo až v druhej polovici roka 2025.

---

📉 Ako sa hýbali výnosy dlhopisov?

Pokles výnosov je priame zrkadlo očakávaní trhu.

✔ 10-ročné dlhopisy: Výnosy klesli pod 4,5 %, čo je najnižšia úroveň od začiatku januára.

✔ 2-ročné dlhopisy: Klesli na 4,35 %, čo naznačuje, že investori očakávajú rýchlejšiu reakciu Fedu.

➡️ Prečo sú 2-ročné výnosy dôležité?

• 2-ročné výnosy sa považujú za indikátor menovej politiky — reagujú rýchlo na očakávania zmien úrokových sadzieb.
• Ak klesajú, trh predpokladá, že Fed zníži sadzby v blízkej budúcnosti.

📈 Vývoj výnosov v posledných mesiacoch:

➡️ Čo to znamená?

• Tento pokles signalizuje, že trhy očakávajú uvoľnenie menovej politiky — investori už teraz vsádzajú na zníženie sadzieb.

---

📈 Dopad na akciové trhy a investorov

Aké dôsledky má tento pohyb na dlhopisovom trhu pre investorov?

✅ 1. Pozitívny signál pre dlhopisových investorov:

• Nižšie výnosy znamenajú vyššie ceny dlhopisov — tí, ktorí dlhopisy už vlastnia, zaznamenali kapitálové zisky.
• Dlhopisové fondy a ETF zaznamenávajú kladné výnosy.

✅ 2. Akciový trh môže reagovať zmiešane:

• Rastové akcie (najmä technologické firmy) môžu profitovať z nižších sadzieb, pretože lacnejšie úvery podporujú expanziu.
• Bankové akcie môžu utrpieť, keďže znižovanie sadzieb znižuje ich úrokové marže.

✅ 3. Dolár môže oslabiť:

• Nižšie výnosy znamenajú nižšiu atraktivitu dolára pre zahraničných investorov, čo môže viesť k jeho oslabeniu.
• To môže podporiť amerických exportérov.

➡️ Stratégie pre investorov:

• Dlhopisy: Zvýšiť podiel dlhodobých štátnych dlhopisov, ktoré najviac profitujú z poklesu sadzieb.
• Akcie: Preskúmať rastu orientované sektory — najmä technológie.
• Defenzívne aktíva: Pridať zlato a komodity ako ochranu pred neistotou.

---

🚀 Záver: Čo očakávať v najbližších mesiacoch?

➡️ Ak Fed naznačí zníženie sadzieb v marci:

• Výnosy dlhopisov môžu klesnúť ešte hlbšie.
• Akcie technologických spoločností môžu zrýchliť svoj rast.

➡️ Ak Fed prekvapí a sadzby nezníži:

• Trhy môžu zažiť prudkú volatilitu — dlhopisy by mohli klesnúť a akciové indexy by čelili korekcii.

---

📊 Komentár Synchronity: Znižovanie sadzieb sa stáva hlavnou témou roka — čo to znamená pre trhy?

Znižovanie úrokových sadzieb sa čoraz viac stáva kľúčovou témou tohto roka. Tento naratív už neformujú len trhoví analytici či centrálne banky, ale aj významné osobnosti, ako Elon Musk a Donald Trump, ktorí viackrát verejne vyzvali Fed na rýchlejšie zníženie úrokových sadzieb.

➡️ Ako tento proces funguje?

1. Rast cien dlhopisov: Investori, ktorí očakávajú pokles sadzieb, začnú nakupovať štátne dlhopisy — to vytvára tlak na rast ich cien a automaticky znižuje ich výnosy.
2. Reakcia Fedu: Keď výnosy dlhodobých dlhopisov (ako 10-ročné) prudko klesajú, Fed často reaguje tým, že znižuje svoje krátkodobé sadzby Fed funds — aby sa prispôsobil očakávaniam trhu a podporil ekonomiku.
3. Dopad na ekonomiku: Nižšie sadzby znižujú náklady na úvery, čo má stimulovať spotrebu a investície, ale zároveň oslabujú dolár a môžu podporiť rast cien rizikových aktív — ako akcií.

➡️ Prečo trhy veria, že sadzby klesnú už v marci?

• Ekonomické spomalenie: Viaceré ekonomické ukazovatele — vrátane slabnúceho rastu HDP, nižšej spotrebiteľskej dôvery a poklesu maloobchodných tržieb — naznačujú, že americká ekonomika stráca dynamiku.
• Problémy na realitnom trhu: Sektor nehnuteľností čelí vážnym výzvam — vysoké hypotekárne sadzby spomalili predaj domov, zatiaľ čo developerské projekty sú brzdené rastúcimi nákladmi na financovanie.
• Nadhodnotené akcie: Akciové indexy, najmä technologický Nasdaq, sa stále pohybujú blízko historických maxím, čo paradoxne tlačí investorov k presunu do „bezpečného prístavu“ — teda štátnych dlhopisov, ktoré ponúkajú stabilnejšie výnosy pri očakávanom poklese sadzieb.

➡️ Naša perspektíva:
Práve kombinácia slabnúcej ekonomiky, problémov v realitnom sektore a vysokých valuácií na akciových trhoch môže v najbližších mesiacoch ešte viac podporiť dopyt po dlhopisoch. To by ďalej znížilo ich výnosy a mohlo by vytvoriť tlak na Fed, aby sadzby znížil skôr, ako pôvodne plánoval — možno už v marci.

Pre investorov to znamená, že:

• Dlhopisy môžu pokračovať v raste, najmä tie s dlhšou splatnosťou.
• Akciové trhy môžu ostať volatilné — očakávania poklesu sadzieb môžu síce krátkodobo podporiť rastové akcie, no ak sa ekonomika ďalej oslabí, môžeme vidieť väčšie korekcie.
• Realitné fondy (REITs) môžu ožiť — nižšie úroky by mohli zmierniť tlak na realitné trhy.

➡️ Čo ďalej?
Zatiaľ je jasné jedno — boj o sadzby sa stal nielen ekonomickou, ale aj politickou témou, pričom tlak na Fed rastie zo všetkých strán.